Elena

из танка

2009-11-12T19:01:22Z

Слушайте, они правда хотят сократить количество часовых поясов? Ждали кровопролитиев, а он чижика съел? А я-то расслабилась, за новостями почти не слежу...
Единственные, кому нужна эта возня с часовыми поясами, - чиновники. И не только потому, что любая начальственная придурь для них - фронт работ, бюджет, численность. Чем меньше поясов, тем легче выстроить вертикаль. А не то владивостокские чиновники не успевают вовремя получить инструкцию из Москвы, а в Москве не могут дозвониться на Сахалин. Коммерческие структуры с этой задачей легко справляются: москвичи, которые, как я, работают с Европой, могут позволить себе прийти на работу часам к 10 и уходят не раньше 7-8. Те, кто работает с Америкой, вообще ночной образ жизни ведут. Аналогично сибиряки, работающие с Москвой, как-то подстраивают свой график. Американские трейдеры, работающие с СНГ, приходят на работу часам к 5-6 утра по своему времени, чтобы застать Москву. И это хорошо, и это правильно, и так должно быть. Когда люди живут по разному графику, т.е. в разное время встают, кипятят себе чай, включают горячий душ, едут на работу, пиковая нагрузка на городскую инфраструктуру уменьшается, в идеале - уменьшаются пробки, уменьшается риск перебоев с горячей водой, электричеством и т.п.
Ну и "Орбита", конечно, уйдет.
Вот интересно, энергетиков-то хотя бы спросили? Хотя связь между энергосистемами Сибири и европейской части России, говорят, какая-то хлипкая, по идее, чем больше часовых поясов, тем удобнее перераспределять пиковую нагрузку между регионами, тем надежнее энергоснабжение. Или так только в презентациях РАО говорилось, мир его праху, а в жизни только микрофарада, и блуждающие токи, и скучно?

у меня зазвонил телефон

2009-10-02T09:20:40Z

Представились социологической службой, спрашивают: почему многие жители вашего района поддерживают "Единую Россию"? Думаю, потому, что никак не могут перестать пить коньяк по утрам.

прочитала "Черного лебедя" и вот что скажу

2009-09-30T07:22:41Z

"Код да Винчи" для уволенных трейдеров. Завлекательно, но по проглатывании оставляет ощущение разочарования. Или я чего-то важного не поняла?

Идея о том, что судьбы мира определяют аномальные, принципиально не прогнозируемые события, черные лебеди, которые никому никогда и не снились, ясна и даже несколько банальна (как и идея о том, что христианство веками подавляло сексуальность и женское начало). Никто с этим особенно и не спорит, разногласия - стилистические, вопрос - традиционный, предзащитный: в чем ~~правда, брат~~ новизна и практическая ценность.

Филиппики в адрес любителей гауссовой кривой и теории портфеля напоминают рассказ Шукшина "Срезал", как кандидат наук приехал в родную деревню и как его мужики загнали в угол "заумными" вопросами. Ни малейшей попытки хоть чего-то похожего на математическое доказательство, сплошной треп и пропаганда. Чего стоит пассаж о том, что среднеквадратическое отклонение имеет смысл только для нормального распределения, или что биологические и физические явления принципиально подчиняются нормальному закону, а вот социальные нет - хм, мне казалось, биологи и физики думают, что у них тоже все не так уж просто. Будто никто не в курсе, когда и почему применимо нормальное распределение, будто других распределений не придумали. Может, дело в методике преподавания? Я учила матстатистику сначала по советским учебникам, потом для CFA вспоминала по американским: разница колоссальная. Наши учебники - сплошное доказательство теорем, даже людям с не шибко математическими мозгами вроде моих становится ясно, что откуда берется, но совершенно неясно, что с этим знанием в реальной жизни делать: так, задачки про шарики в урнах решать. В американских учебниках с практическим применением все гораздо разнообразнее, зато про assumptions и доказательство теорем бизнес-менеджерам, считается, знать необязательно, главное - уметь в формулу подставить. Но ведь в любом приличном изложении той же CAPM, придуманной в середине прошлого века, объясняют, что она про сферических коней в вакууме - например, что слишком длинный ряд данных брать нельзя, т.к. параметры распределения со временем меняются - то есть о несовершенстве и границах применимости модели все давным-давно должны были знать. Любая модель всегда есть упрощение, вопрос лишь в том, настолько ли грубое, что мешает решать задачу, но карта масштабом 1:1 так и сяк не имеет смысла. Ньютонова механика есть дичайшее упрощение, но при небольших скоростях работает.

Идея про хаос продуктивна, но не слишком нова: Мандельброт - ровесник моего покойного деда, 1924 г.р., и не в 80 лет он всю свою теорию придумал. Насколько я знаю, хедж-фонды давно ее используют. Но непонятно, почему если данные не укладываются в нормальное распределение, из них непременно нарисуются красивые фракталы, а не кони в яблоках и жабы на метле. Кстати, мне очень интересно, как "хаотические" модели проявили себя в кризис, но что-то не попадалось. У автора - ни малейшей попытки что-нибудь объяснить, доказать, максимум - проиллюстрировать на цифрах. В лучших традициях советской ленинианы - ~~Ален Делон~~Мандельброт говорит по-французски, Ленин дал детям булочку и зажег зеленую лампу, а в чем суть его работы, за что его помнит история - непонятно. (Поэтому-то в детстве я и не могла себя заставить читать всякое "Детям о Ленине").
Ну и главное, что делать - автор нам не указывает. Шить сарафаны и легкие платья из ситца. Это мы и без него умеем.

Странно, что когда Талеб пишет о том, что наши умозаключения о причинно-следственных связях - полное фуфло, кругом сплошные человеческие, слишком человеческие искажения, запротоколированные десятилетия назад Канеманом, Тверски и Ко, он ни одним словом не упоминает буддизм с его концепцией кармы. Карма - это и есть груз причинно-следственных связей, груз вины, безысходности и ответственности, который человек тащит, пока не научится воспринимать вещи как они есть, пока не отбросит невежество, страсти и собственное "я" и не станет буддой. А многочисленные теории - статистические, исторические, еще какие-нибудь - часто просто хитрые уловки, окольные пути к истине, как лекарство в сладком сиропе. Точнее, это мне так нравится понимать, в меру моей человеческой ограниченности.

непрогэс

2009-08-20T16:01:32Z

Может, и зря, но скажу.
Я была на Манхэттене в сентябре 2001 г. Город был оглоушен, все лавки закрыты, можно было ходить пешком по мостовой Бродвея. По всем каналам с почти левитановской интонацией завывали все политики: This is an attack upon our values - при этом информации ноль, никто никого не спасал вообще, все спасенные из башен люди спустились сами, мосты и метро были закрыты, так что люди шли домой пешком. Ужасно хотелось домой и было совершенно непонятно, когда, наконец, откроют аэропорт. В офисе Дельты - столпотворение и постоянно меняющиеся надписи мелками (полетела вся компьютерная система).На здании Morgan Stanley бегущей строкой: Please give blood. Люди жгли свечки, сбивались в кучки, чтобы послушать новости. По решеткам неглубокого Нью-Йоркского метро грохотали грузовики с сухим льдом, и было предельно ясно, что никакая кровь никому уже не нужна.
Безумно жалко погибших - ох, молодые ребята совсем! - жалко саму ГЭС: кто хоть раз ее видел - поймет. В такой ситуации людям очень хочется сделать что-нибудь простое и заметное, хочется быть рядом со всеми и чувствовать, как "мой труд вливается в труд моей республики". Поэтому я прекрасно понимаю тех, кто перепостил обращение с rukhakasia. Сколько раз нам врали про Беслан, Дубровку, Курск - все помнят, почему завели дело на Афанасьева и почему сегодня вдруг пропал блог greycygnet (если кто не в курсе - это, видимо, инженер-энергетик, работавший на ГЭС)- отдельный вопрос. Но все-таки я не инженер и не чувствую себя вправе рекомендовать специалистам технические решения, и мне предложенный rukhakasia план показался технически странноватым - как ни цинично, я не уверена, что можно спасать тридцать человек, рискуя жизнью сотен, если не тысяч жителей Черемушек, Майны и Саяногорска - за такое время их невозможно эвакуировать. Поэтому перепоста здесь и не было.
Сдавать кровь, кстати, небессмысленно: пригодится кому-нибудь другому.

нипочему

2009-08-15T22:10:39Z

когда я вижу RIP, читаю - Rip van Winkle

что еще я читаю

2009-07-26T18:51:51Z

Читаю этикетку: "Права курицы".
Это, конечно, "Приправа для курицы" вполоборота.
Пролактиновая энцефалопатия, ага.

читаю Пиаже ("Речь и мышление ребенка")

2009-07-17T16:48:37Z

Пишет, будто лет до 7-8 ребенок мыслит эгоцентрично и именно поэтому - нелогично (в строгом смысле слова). Например, не умеет оперировать относительными понятиями (не понимает, что одна и та же вещь может быть справа от одного и слева от другого), не чувствует противоречий в собственных суждениях и даже знаменитыми "почему" ищет не столько физической причины, сколько частного правила, произвольного обоснования единичного факта. Чтобы оперировать абстрактными и относительными понятиями, пишет он, нужно признать существование других точек зрения.
А ведь это очень французская мысль - что интеллект оттачивается коммуникацией. Картезианское почтение к блестящим абстракциям, преклонение перед изяществом логических умопостроений - и сверхценность социального пространства: недаром в салоне Анны Павловны Шерер говорили по-французски. Никогда не забуду, как на рейсе Москва-Париж я улыбнулась крошечному французскому ребенку - месяцев девять-десять, тот спрятался, и родители, видимо смущенные, стали теребить его, щекотать - est-ce que tu peuх sourir? Наши бы пожали плечами, да еще и порадовались бы - ребенок стесняется, значит, скромный, домашний, свой. Может, отсюда и обилие непризнанных гениев, и Чехов, у которого каждый герой - сам по себе, в своем безысходном монологе, и пресловутая непрозрачность российских компаний, и невозможность докричаться, что англичане ружей кирпичом не чистят.
Хотя это, конечно, значит, что все его исследования замкнуты на франкофонный контекст и к другим культурам в лоб неприменимы.
(Да, я знаю, что после Пиаже много воды утекло - но читать первоисточники интереснее, чем бесцветных опровергателей).

из школьных сочинений

2009-04-11T13:14:42Z

Прочитала "ЕО" и спешу поделиться: все оказалось совершенно не так, как учили в школе — лишние люди, обличение светского общества, где процветают одни лишь посредственности, а тот, кто наделен хоть малейшим проблеском ума и таланта, вынужден страдать и скучать, энциклопедия русской жизни и образ декабриста. Может, конечно, и про декабриста, но главное - это же l'education sentimentale, роман о воспитании чувств.
Модный чудак-интеллектуал, живущий головными теориями и ложным чувством превосходства (эпиграф!), скучает, зевает — ухитряется прозевать огромную живую жизнь, которая кипит вокруг: тут и Дидло, и Страсбурга пирог нетленный, и ножки, и на красных лапках гусь тяжелый, и деревенские гадания, и песни за сбором барской ягоды: нет, рано чувства в нем остыли. Потому и лишний человек, что нет контакта с реальностью, и не одна реальность в том виновата. Вместо совести — ум и честь, вместо чувств — взгляд холодный и проповедь. Можно сказать, что Ленского убили светские конвенции, а можно назвать это риторикой поступка и законами чести (раз уж декабрист - выйти на площадь, и плевать, что план был дурацкий и надежды на победу никакой, главное - выступить). Нарочитая оригинальность (бранил Гомера, Феокрита, зато читал Адама Смита) и выпестованное тщеславие — следствие строгой самоцензуры, часто присущей людям интеллектуального склада: многообразие ощущений раскладывается по полочкам и фильтруется так жестко, что для преодоления тщательно выстроенного высокого порога чувствительности нужно нечто резвычайно яркое, мощное — брусничной воды недостаточно, а когда надоедает и шампанское, начинается хандра и разочарование. Думал, вольность и покой (формула еще повторится!) замена счастью. Боже мой! Как я ошибся, как наказан. Прелесть мечтательной провинциальной барышни умному человеку понятна, но этого мало: поразить может только величие княгини в малиновом берете, тем более — недоступной.
Чацкий, как и учили в школе, той же породы. Оба где-то долго мотались, оба вернулись с корабля на бал в протухшее светское общество и не находят общего языка с московскими старухами (а вы всегда находите общий язык со старшим поколением? ну-ну!), один выступает с едким энтузиазмом, громогласно и несколько наивно, другой, года на три постарше, — лениво и исподтишка, один описан с горячностью, выдающей самооправдание, другой — со здоровой дозой дружеской иронии, но амплуа выбрано. Диагноз похож, и лечится одинаково: шоком, болезненной прививкой реальности. Софья, обиженная долгим отсутствием жениха и его бестактными насмешками над всем, что ее окружает, выбирает откровенное ничтожество в тщетной надежде на высокие душевные качества, но, не наделенная иммунитетом, сама жестоко обманывается. Татьяна единственная обладает чувством реальности: в деревне — любила русскую зиму, поля и дубравы, французские романы и Мартына Задеку, в светском обществе — казалась верный слепок du comme il faut, отсюда и моральное чутье, отсюда и честность по отношению к себе и другим. Наступает развязка: в какую бурю ощущений теперь он сердцем погружен! Все, процесс запущен, душа ожила, дальше была бы дешевая мелодрама, а значит - блажен, кто праздник жизни рано оставил, не допив до дна бокала полного вина, кто не дочел ее романа и вдруг умел расстаться с ним, как я с Онегиным моим.
А может, потому и энциклопедия русской жизни, что вычитать можно все, что угодно. А можно просто гадать по строчкам.
В общем, погуляю немножко и пойду читать "Руслана и Людмилу". О новых открытиях сообщу дополнительно.

justso123 @ 2009-02-18T23:27:00

2009-02-18T20:55:02Z

Идея, будто страдание закаляет человека и оправдывает, будто страдание само по себе, априори, достойно внимания и почтения, сродни трудовой теории стоимости - так же тяжеловесна, громоздка, старомодна и одностороння. Может, и не случайно на родине Достоевского в свое время коряво перевели Маркса: стоимость и потребительная стоимость. В оригинале наверняка было Wert (сродни англ.worth) - ценность, достоинство. Страдание - процесс, а важен-то результат. В 90-е оборонные заводы, пытаясь сохранить никому не нужное производство, работали на склад, тысячу раз переделывали, уточняли, меняли, выпускали никому не нужные ракеты и полуфабрикаты, чтобы потом повесить все затраты на незавершенку, разраставшуюся снежным комом, и еще платить с нее налог на имущество. Так и живут некоторые с дутым балансом, не имея смелости списать, наконец, в убыток и начать с начала, по-честному.

листая страницы железа и жести

2009-02-16T11:41:33Z

Чтобы ощутить зыбкость наших представлений об окружающем мире, насмешливую расплывчатость придуманных человеком структур и определений, достаточно зайти в ближайший универсам и немножко помедитировать на дыхании, запахе свежей сдобы и чтении этикеток. "Печенье миндальное. Ингредиенты: ядро грецкого ореха, сахар, яичный белок, лимонная кислота". Рядом - "Печенье ореховое. Ингредиенты: ядро арахиса, сахар, яичный белок, лимонная кислота".

параскевидекатриафобическое

2009-02-13T17:58:05Z

когда целый день каждая ерунда норовит пойти наперекосяк, остается надеяться, что судьба срывается на мелочах, а на действительно важное - махнет рукой, простит

констатация факта

2009-02-06T19:21:44Z

Раньше я тоже не любила рассказы о раздавленных бабочках и роли личности в истории, но, боюсь, российский платежный баланс 2009 г. будет зависеть в том числе и от того, чем обернется история с Русалом.

UC Rusal выпускает облигации на 60 млрд руб.

«Русал Братск» («дочка» UC Rusal) намерена выпустить шесть серий облигаций на общую сумму 60 млрд руб. Поручителем выступит "Русал Красноярск". Скорее всего, без помощи госбанков в размещении этих облигаций не обойтись. Общий долг UC Rusal - $17 млрд. Из них $2.8 млрд. компания должна своему акционеру - Михаилу Прохорову. Еще $2 млрд - долг перед Сбербанком, $4.5 млрд - перед ВЭБом, остальное - займы западных банков. UC Rusal ведет переговоры с банками о реструктуризации долгов. Далее

Схема, кажется, понятна: рублевые облигации можно будет заложить в ЦБ, по форме - рыночные бумаги, по сути - частичный bailout. 60 млрд руб. не спасут там, где нужно минимум 7 млрд долл, но хоть что-то. Разговоры о мега-слияниях и металлургически-акционерные паззлы, в которых при любом составе и любой оценке активов государству достаются неизменные 25%, даже при огромном желании всех задействованных сторон (что - утопия) реализуемы не раньше чем через год-другой. "Банана-мама", "Нутритек", "ЭйрЮнион" - это вам не лидер мировой металлургии. $17 млрд его долга в статистику ЦБ, скорее всего, почти не попадают (оффшоры), лимиты западных банков на Россию зависят от таких вот единичных казусов: дрожание левой икры - великий признак.

justso123 @ 2009-02-04T19:56:00

2009-02-04T16:58:13Z

Empedocl пишет о профессиональной непригодности путинской вертикали, совершенно справедливо отмечая, что в тучные годы преуспеть может любая некомпетентная, но лояльная серость, и задается вопросом, кто из героев частного бизнеса сумел бы управлять госкомпаниями в значительно более трудных сегодняшних условиях - когда цены падают и кредитов не дают.
Правда, частные менеджеры вряд ли намного лучше. Про неэффективность госкомпаний, конфликт интересов и коррупцию писать не буду: общеизвестно. Но и в частном бизнесе в России профессиональные, высококвалифицированные люди, да еще и умеющие хорошо управлять в условиях кризиса, - редкостная редкость. И не только потому, что в тучные годы гораздо проще добиваться успехов на волне высоких цен на сырье и притока капитала в Россию (что в Газпроме, что в Лукойле), но и потому, что сервильность, хорошие связи с госструктурами и умение искусно взаимодействовать с вертикалью к вящему взаимному удовольствию востребованы в частном бизнесе не меньше, чем в государственном, а в условиях кризиса - особенно.
Сейчас основные источники финансирования в стране - три с половиной госбанка: Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк и полубанк ВЭБ. Остальные, насколько я понимаю, сидят в валюте и в лучшем случае рефинансируют ранее выданные кредиты. Крупные частные банки, говорят, собираются рекапитализировать не без помощи государства. Значит, чтобы выжить, частный бизнес должен уметь взаимодействовать с ними, по их законам. Отсюда, мне кажется, и государственническая риторика: стилистически точнее прийти в Кремль с патриотическим паззлом о российском Рио Тинто, чем с откровенной просьбой дать денег. Кстати, акционеры частных компаний такие вещи понимают, составляют себе рейтинги олигархического риска и вполне рационально могут предпочесть умеренного и аккуратного Молчалина, пока очередной Александр Андреич едет в деревню, к тетке, в глушь, в ~~Саратов~~ Краснокаменск.
С самого начала естественный отбор в олигархи шел в том числе и по критерию умения взаимодействовать с властью: достаточно вспомнить, как миллиардеров назначали в ходе залоговых аукционов. Недавно вскрывшиеся истории о margin calls по кредитам российских госбанков только подтверждают, что практика эта непрерывно продолжается: лет пять назад Сбербанк кредитовал Керимова под залог акций Газпрома и Сбербанка же, сейчас ВТБ кредитует Потанина под залог его доли в Норникеле и т.д. Другое дело, что олигархам приходилось учиться управлять свалившимися на них, как манна небесная, активам, и кто-то оказался более способным и удачливым, кто-то менее, не справившихся придавило еще в прошлый кризис, сейчас - новый ледниковый период.
И вряд ли это специфика олигархов, национальных чемпионов, Ост-Индских компаний и прочих крупных капиталистов (в пейоративном смысле, по-броделевски). Торговцы цветами у метро тоже должны уметь ладить с участковым милиционером, а не то выгонит. Ведь частный бизнес живет не в безвоздушном пространстве, а в реальном обществе, таком, какое есть, и приспосабливается к среде обитания так, как умеет, вопрос - не "доколе", а "почему" и "что дальше". Вообще обвинять, оценивать - какой-то подростковый максимализм. Совершенномудрый стремится понимать мир в его таковости.
P.S. Меньше всего мне хотелось бы, чтобы меня неправильно поняли: и в олигархических, и с госкомпаниях немало способных и вполне квалифицированных людей. Но от структуры собственности это необязательно зависит так сильно, как хотелось бы для вящей красоты модели.

про рублевые облигации - профессиональное, малоинтересное

2009-02-04T12:30:28Z

В последнее время что-то много пишут о рублевых облигациях, точнее - о плачевном бесправии их держателей.
Сначала вкладывались в откровенный мусор (третий, десятый, сто тридцать пятый эшелон) в надежде на укрепление рубля, приток капитала и русское "авось", теперь обожглись дефолтами и призадумались (а сыр…). Оно и правда: много лет дефолтов на рынке рублевых облигаций не было, рефинансироваться удавалось всем, на коротких деньгах все как-то жили и развивались, и вдруг случился sudden stop, капитал хлынул из страны и, естественно, поползли дефолты и народ задумался о жизни после смерти, т.е. о том, что после дефолта им достанется.
А проблема-то не столько в законодательстве, сколько в правоприменении и в нетребовательности покупателей к структуре выпуска.
На что обычно жалуются:
- Ах, банки обязательно обыграют держателей облигаций, потому что у них есть инсайд, обеспечение, кросс-дефолты и грамотные специалисты!
- В облигациях нет ковенантов, как же инвестору себя защитить?
- Ой, перед самым дефолтом активы куда-нибудь быстренько спрячут и нам ничего не достанется!
- Ох, какие же эмитенты сто тридцать пятого эшелона непрозрачные, и вообще там, оказывается, эмитент - SPV, держится все на поручительстве компании, да и то какое-то кривое.
- Банкротство придумали злые рейдеры, чтобы захватить и убить наше замечательное стратегическое предприятие.
На самом деле многие из этих проблем решались бы даже и в рамках существующего законодательства, если бы оно выполнялось и кто-то вовремя озаботился делом. По порядку:
- Никакого особого преимущества из-за обеспечения и кросс-дефолтов у банков нет. Нормальные люди в условиях выпуска евробондов прописывают negative pledge и кросс-дефолты (в т.ч. с крупными дочерними предприятиями), почему этого нельзя сделать в рублевых бондах - я не понимаю (но я не юрист), почему нельзя было проанализировать структуру долга, прежде чем вкладываться - тем более (кажется, просто поленились). Кстати, обеспечение по российскому закону тоже не всегда просто реализовать, что может поставить обеспеченных кредиторов в положение необеспеченных.
- Ковенанты никого от дефолта не защищают, наоборот, они позволяют форсировать дефолт, чтобы кредиторам больше досталось, пока не успели все растащить. Вообще-то ковенанты бывают двух основных видов - debt incurrence (когда надо просить разрешение на новый долг) и собственно default triggers (когда нарушение какого-то формального параметра считается дефолтом). Пример: если соотношение долга к EBITDA превышает 3, компания, считается, в дефолте, хотя работать она продолжает и долг погасить в принципе, может, и способна. (Вот простой аналог: представьте, что ипотечный кредит Пети Иванова подлежит немедленному погашению, если доля выплат превысит 30% от зарплаты, но валютный курс сполз и у Пети получилось 35%. Труднее стало жить? Да. Кредит может он гасить? Скорее всего, да.) Даже если финансовый коэффициент нарушен, кредиторы могут, в принципе, потребовать деньги назад, но ежу понятно, что денег "прямо сейчас" на досрочное погашение у компании обычно нет (как у Пети Иванова нет денег выплатить весь ипотечный кредит, но чтобы продолжать платить в срок - наверное, есть), так что технический дефолт превращается в полный, есть повод начинать процедуру банкротства и делить активы, какие остались. Поэтому в реальности если кредиторы надеются, что компания выкарабкается, обычно они соглашаются на новый уровень, хоть и берут за это определенную плату, могут потребовать процент повыше, срок покороче, обеспечение пожирнее - в общем, после технического дефолта жизнь обычно продолжается. (например, в мае 2008 "Казаньоргсинтез" - не самый сильный заемщик с высоким долгом - сумел передоговориться).
- От растаскивания активов теоретически должна спасать давно известная норма закона о банкротстве: если сделка, совершенная компанией за полгода до банкротства, какая-то не такая, в ходе банкротства ее можно оспорить в суде и "открутить" назад. Это, кстати, касается известных дебатов на тему деления "плохих" и "хороших" активов: кидалово, слава богу, оспоримо и подсудно, хотя бы теоретически. На практике, мне кажется, эта норма применяется в основном чтобы оптимизировать реестр кредиторов и свести счеты, но не потому, что ее нет, а потому, что такие у нас суды.
- Удивляться непрозрачности эмитентов N-го эшелона и кривизне SPV и поручительств - это как удивляться снегу зимой в Москве. Будто кто-то хоть когда-то сомневался. SPV обычно для того и создавались, чтобы ничего не раскрывать (раскрывать-то обязан эмитент, а у него пустой баланс). Обычно после размещения такие товарищи не публикуют сколько-нибудь внятных данных о финансах и производстве, SPV создают так, что теоретически кроме размещения данного выпуска, оно может заниматься чем угодно (то есть SPV по сути не является), а для исполнения поручительства по российскому закону надо сначала потребовать денег у заемщика, потом получить исполнительный лист, топать к поручителю и надеяться (месяц - минимум). В этом смысле российское законодательство действительно менее гибко - по английскому, например, легко сделать поручительство, исполняемое день в день - но будто кто-то не читал ГК. Кстати, обычно в еврооблигациях и банковских кредитах есть обязательство вовремя раскрывать информацию (обычно отчетность), и если вовремя не раскрыли - технический дефолт. Что мешало требовать того же у российских компаний - загадка.
- Российский закон о банкротстве предусматривает как ликвидацию, так и реорганизацию (внешнее управление), вроде Chapter 11 в Штатах. И даже ликвидация не означает, что завод перестает работать: Юкос, например, ликвидировали, распродавая целые предприятия, которые продолжали добывать и перерабатывать нефть, хоть собственник и поменялся. Для особо стратегических есть особенности процедуры банкротства, которые, грубо говоря, сводятся к тому, что без государства их банкротить не получится.
Более грамотные претензии звучали бы, на мой взгляд, так:
- В России нет процедуры коллективного иска, т.е. каждый держатель облигации борется сам за себя. И правда неудобно, но вроде бы на эту тему что-то готовится.
- По российскому закону, нет substantive consolidation. Можно оспаривать в суде сделки с дочерними и материнскими компаниями, но связанные стороны определены так узко, что есть соблазн выстраивать чуть более сложные схемы, пряча активы по внучкам, правнучкам, сводным сестрам и т.д. Если бы банкротство шло по консолидированному балансу, было бы проще.
- Поручительства не обеспечивают быстрого возврата денег, затягивают процесс. Процедура банкротства - тоже дело небыстрое, но тут Россия не исключение.
- Не принята юридическая проверка документов (к еврооблигациям, кредитам и т.п. обычно делают стопочку legal opinions) - хотя кто б мешал.
Другой вопрос - как все эти вещи на практике реализуются. Но это - про коррупцию, инсайд, независимость судов, грамотность управляющих и вороватость менеджмента. А еще - про то, что если нельзя, но очень хочется, обычно какую-нибудь хитрую схему легко придумывают. Как известно, строгость законов Российской империи искупается необязательностью их исполнения. Сказал, между прочим, вице-губернатор Рязанской и Тверской губерний, а он понимал, о чем говорил.

justso123 @ 2009-01-15T12:36:00

2009-01-15T09:38:29Z

Залоговые аукционы - это тринадцатилетнее РЕПО.
Тот, кто придумывает историю, похоже, любит эффектные ходы и мастерски завершенные сюжеты.
Когда-то олигархи кредитовали государство под залог активов. Дорого ли, дешево ли обошлись им эти активы, трудно сказать: контрольный пакет Норильского Никеля стоил, кажется, 680 млн., но ведь тогдашний Норильск - это не только уникальная талнахская руда, это и неплатежи, и колоссальные налоговые долги, и масса социальных проблем, и отсутствие хоть каких-нибудь рыночных ценовых ориентиров, и подразумеваемая невозможность продать без разрешения.
Сейчас государство кредитует олигархов, получает в залог активы (минимум 43%, а может, и больше акций Норильска уже заложено в ВЭБе и ВТБ), постепенно присматривается к контролю путем обмена долгов обратно на акции (хотя какая разница, кого поставить у руля - олигарха или чиновника). Дорого ли, дешево ли оно их получит, трудно сказать: с одной стороны - колоссальные запасы и объемы, с другой - цены на металлы упали - ниже некуда, рыночная капитализация грохнулась и в контексте закрытия лимитов и жестокой борьбы черных, белых и серобурмалиновых рыцарей почти превратилась в произвольный соссюровский знак.

каждое "во саду ли" есть всего лишь застывшее буги-вуги

2009-01-09T20:56:03Z

Начало "Швейка" совпадает с "Процессом" не только сюжетно (неведомо откуда, будто из воздуха разразившееся следствие, суд и невозможность не увязнуть в будничном абсурде доказательств), не только географически, но и почти буквально, по-эшеровски вывернутым социальным пространством. Государство как четвертое измерение: суд на каждом чердаке, а на каждом дереве - солдат без всякой дисциплины.

И вдруг К.
заметил маленькую бумажку у входа, подошел к ней и прочел
записку, нацарапанную неумелым детским почерком: "Вход в
судебную канцелярию". Значит, тут, на чердаке жилого дома,
помещается канцелярия суда? Особого уважения такое устройство
вызвать не могло, и всякому обвиняемому было утешительно
видеть, какими жалкими средствами располагает этот суд, раз ему
приходится устраивать свою канцелярию в таком месте, куда
жильцы - всякая голь и нищета - выбрасывают ненужный хлам.
Правда, не исключалось и то, что денег отпускали достаточно, но
чиновники тут же их разворовывали, вместо того чтобы употребить
по назначению. Судя по всему, что испытал К., это было вполне
вероятно, и хотя такая развращенность судебных властей была
крайне унизительна для обвиняемого, но вместе с тем это
предположение успокаивало больше, чем мысль о нищете суда.

Наш обер-лейтенант Маковец всегда говорил:
"Дисциплина, болваны, необходима. Не будь дисциплины, вы бы,
как обезьяны, по деревьям лазили. Военная служба из вас, дураки
безмозглые, людей сделает!" Ну, разве это не так? Вообразите
себе сквер, скажем, на Карловой площади, и на каждом дереве
сидит по одному солдату без всякой дисциплины. Это меня ужасно
пугает.

justso123 @ 2009-01-06T13:08:00

2009-01-06T10:36:55Z

Похоже, на "Обитаемый остров" все так ругаются из-за детской какой-то обиды: мы совсем не так представляли себе Бабу-Ягу и Ивана-Царевича, и ничего нет вкуснее вареной сгущенки, не то что нестлевское химическое фуфло, и вообще - фонтаны били голубые и розы красные цвели. Не хватает обаяния времени, романтического интеллигентского флера девяти дней одного года, ниичавошного шутливого подмигивания зрителю вроде как своему. Вещь, которую мы помним диссидентской и как бы интеллектуальной, поставлена простеньким ярким лубком, и досадно, что придраться особо не к чему: Мак Сим - двухметровый Счен с широко распахнутыми глазами (зачем только волосы красить? это же не печоринская порода, тут всегда восторженная речь и кудри черные до плеч), узнаваемые интонации преданного служаки Гаала, красивые формы Рады, подробный гламур прокурора. Что главное в выродках? То, что они выродки. Вещь-то для среднего школьного, а разочаровываться в себе так обидно. Да и прервали на самом интересном месте, только и успели, что прокурорскую провокацию провернуть и подробно разжевать, как устроена система. Хватит ли денег на вторую серию, центр взорвать и до Странника достучаться, непонятно: некоторые спонсоры уже вляпались.

Солдат бумажный

2008-12-23T07:50:03Z

Огромная, светлая идея, дело настолько колоссальное, что ни один смертный не может ему соответствовать, всех оно подминает под себя, сплющивает непомерностью замысла и ответственности, давит каменными шагами командора всех, и мнительных интеллигентов, никак не умеющих поверить в собственный талант, и амбициозных лощеных барышень, и простых парней из отряда космонавтов, в своем образцово-туповатом плакатном оптимизме похожих на цирковых медведей на велосипедах. И все сгорают ни за грош - а дело каким-то таинственным образом движется, и где-то вдалеке, в грязной и бесприютной степи стартует та самая ракета, апрель 61-го.
Цепляет почему-то, хотя, казалось бы, не мой случай.

опять тривиальную вещь напишу, не способна я сейчас на оригинальное

2008-12-14T20:44:01Z

Обида, зависть, гордость, чувство собственного достоинства, в какой-то мере справедливость, обязательность, перфекционизм - из одного корня: самонадеянность. Интеллектуальное чучхе, уверенность, что могу знать и судить, что как лучше, что решаю здесь - я. То самое:

Я хочу жить в повелительном причастии будущего, в залоге страдательном -- в "долженствующем быть". Так мне дышится. Так мне нравится. Есть верховая, конная басмаческая честь. Оттого-то мне и нравится славный латинский "герундивум" -- этот
глагол на коне. Да, латинский гений, когда был жаден и молод, создал форму
повелительной глагольной тяги как прообраз всей нашей культуры, и не только
"долженствующая быть", но "долженствующая быть хвалимой" -- laudatura est --
та, что нравится...

Потому и свойственно в основном людям вполне определенного типа, не то что бы обязательно умным - скорее, живущим собственной головой больше, чем чувствами, тем, кого otte_pelle условно называет "аспергерами" (хотя о терминологии можно бы и поспорить, но не в ней суть). У всех бывает, но у этих - основные, базовые, характеристические состояния, куда человек попадает "сам по себе". Постом и смирением вряд ли лечится, скорее - оглоушивающей прививкой реальности, маятником Фуко. Или чаем с вареньем.

justso123 @ 2008-12-07T20:57:00

2008-12-07T18:17:45Z

Обычно в Лондоне я всегда захожу в Tate Britain, к Тернеру: такая у нас с ним традиция. То ли он из тех странных людей без особых примет, что не оставляют улик и отпечатков пальцев, только впечатления, то ли это преимущество моей плохой памяти, но смотреть можно бесконечно: затягивает. Сейчас я временно невыездная, и он приехал в Пушкинский. Кажется, привезли даже больше, чем обычно выставлено в Тейте (а может, просто забылось).
Описывать бессмысленно: Тернер изображает транс, причем весьма точно. Возможно, это наследственное: его мать закончила сумасшедшим домом – наверное, просто не умела рисовать, не могла отделаться от своих страхов и фантазий, дав им самостоятельную жизнь, превратив их в нечто физически ощутимое, хоть бы из холста и краски, не умела поместиться в рамку. Сын сумел: несмотря на всю свою маргинальность, отсутствие светских манер и пронизывающий взгляд, в двадцать четыре года стал членом Академии и не жаловался на отсутствие заказов. В центре композиции всегда свет. Просто свет, так что все остальное – фигуры, деревья, камни - превращается в туннель.
Половина посетителей вспоминает импрессионистов. Похоже, со времен хрущевской выставки наш человек исходит из того, что стилей в живописи, в общем, два: если все "точно как в жизни" – значит, реализм, если краски чуть размазаны – импрессионизм. Но ведь это прочтение современного человека, помнящего завораживающие до полуобморока кувшинки Моне. Время-то было другое: начало девятнадцатого века. Наполеон, Чайлд-Гарольд, романтический взрыв сдавленных классицистским рационализмом страстей и стихий, мистическая теория цвета Гете, великое, вечное, непостижимое. Невозможно представить себе Тернера, изображающего суетливые парижские бульвары и кокоток в черных чулках (хотя крестьяне есть, и сельские церкви подписаны с подчеркнутой педантичностью: называется как-нибудь вроде Pettworth park, Tillington church at a distance - а на самом деле - люди, львы, орлы и куропатки, и огромное, по-мунковски красно-полосатое небо, и бесконечный горизонт - ни одной приличной репродукции в сети не нашла).
Хотя так рассуждать - тоже самоуверенность: то, что мы видим сегодня, может сильно отличаться от изначальной версии написанного. Красная краска, говорят, выцветает первой, и необычный голубовато-ржавый тернеровский тон, возможно, был совершенно иным – не таким отстраненно-холодноватым, более насыщенным, теплым. Как это реставрировать – непонятно: даже репродукцию трудно сделать мало-мальски похожей.

justso123 @ 2008-11-24T22:01:00

2008-11-24T19:05:15Z

И про хозяйство: все чаще звонят банкиры с безумными вопросами. Полузабытые слова: картотека, зачет, защищенные статьи бюджета. Схемы, где обязательств возникает, скажем, на 100, а завод получает на руки, скажем, 20. Все это было, было, было.

justso123 @ 2008-11-24T21:44:00

2008-11-24T18:53:31Z

Детство неблагодарно: хорошее принимается как неизбежное, само собой разумеющееся, будто иначе и быть не может.
Перечитала "Войну и мир", в первый раз после школы.
С первых страниц – как в теплую ванну, или нет – как в пахучую летнюю траву, чтобы и аромат, и хруст, и шелест: как же здорово сделано, как мастерски, основательно вылеплено, как непривычно естественен язык, какое все знакомое, живое. Удивительно, но многие мелочи за двадцать лет из памяти не стерлись: красно-синий Пьер и Борис, узкий и длинный, как часы в столовой; равномерно вертящиеся веретена в салоне Анны Павловны Шерер; неведомые теплые реки и машкин сладкий корень; Тит, а Тит, пошли молотить; die erste Kolonne marschiert; красивое слово "наповал"; Винсент-Висеня, вроде бы действительно существовавший французский пленный мальчик. Тоже о благодарности: подростком я читала наискосок – так, сюжет и идейный смысл. Это наша удивительная Любовь Павловна, Любаша, как мы ее звали, специально обращала внимание на подробности, так что из старых книг до сих пор торчат мои разноцветные закладки. А вот французские и немецкие куски сейчас, как ни странно, почти понимаю, точнее – угадываю: кажется, не потому, что учила (ведь забыла же все равно), а потому, что научилась переводить отстраненно-официальный модус речи. И про хозяйство и управление только теперь понятно, как точно схвачено. Ведь эти баре - тогдашние высокоученые МВА-и, нетерпеливые руководители-недоучки, растяпистые стареющие директора:

Письмо это подействовало на Николая. У него был тот здравый смысл
посредственности, который показывал ему, что было должно.

Первое время своего приезда Николай был серьезен и даже скучен. Его
мучила предстоящая необходимость вмешаться в эти глупые дела хозяйства, для
которых мать вызвала его. Чтобы скорее свалить с плеч эту обузу, на третий
день своего приезда он сердито, не отвечая на вопрос, куда он идет, пошел с
нахмуренными бровями во флигель и потребовал у него счеты всего. Что такое
были эти счеты всего, Николай знал еще менее, чем пришедший в страх и
недоумение Митенька. Разговор и учет продолжался недолго.
Староста, выборный и земский, дожидавшиеся в передней флигеля, со страхом и
удовольствием слышали сначала, как загудел и затрещал как будто все
возвышавшийся голос молодого графа, слышали ругательные и страшные слова,
сыпавшиеся одно за другим.
-- Разбойник! Неблагодарная тварь!... изрублю собаку... не с
папенькой... обворовал... -- и т. д.
...Графиня узнавшая тотчас через девушек о том, что произошло во флигеле,
с одной стороны успокоилась в том отношении, что теперь состояние их должно
поправиться, с другой стороны она беспокоилась о том, как перенесет это ее
сын. Она подходила несколько раз на цыпочках к его двери, слушая, как он
курил трубку за трубкой.
На другой день старый граф отозвал в сторону сына и с робкой улыбкой
сказал ему:
-- А знаешь ли, ты, моя душа, напрасно погорячился!
"Я знал, подумал Николай, что никогда ничего не пойму здесь, в этом
дурацком мире". …
-- Ты рассердился, что он не вписал эти 700 рублей. Ведь они у него
написаны транспортом, а другую страницу ты не посмотрел.
..."Чорт с ними, с этими мужиками и деньгами, и транспортами по странице,
думал он. Еще от угла на шесть кушей я понимал когда-то, но по странице
транспорт -- ничего не понимаю", сказал он сам себе и с тех пор более не
вступался в дела.

Или еще:
По дороге назад, Пьер намеревался объехать все свои именья и лично
удостовериться в том, что сделано из того, что им предписано и в каком положении
находится теперь тот народ, который вверен ему Богом, и который он стремился облагодетельствовать.
Главноуправляющий, считавший все затеи молодого графа почти безумством,
невыгодой для себя, для него, для крестьян -- сделал уступки. Продолжая дело
освобождения представлять невозможным, он распорядился постройкой во всех
имениях больших зданий школ, больниц и приютов; для приезда барина везде
приготовил встречи, не пышно-торжественные, которые, он знал, не понравятся
Пьеру, но именно такие религиозно-благодарственные, с образами и
хлебом-солью, именно такие, которые, как он понимал барина, должны были
подействовать на графа.
Пьер только не знал того, что там, где ему подносили хлеб-соль и
строили придел Петра и Павла, было торговое село и ярмарка в Петров день,
что придел уже строился давно богачами-мужиками села, теми, которые явились
к нему, а что девять десятых мужиков этого села были в величайшем разорении.
Он не знал, что вследствие того, что перестали по его приказу посылать
ребятниц-женщин с грудными детьми на барщину, эти самые ребятницы тем
труднейшую работу несли на своей половине. Он не знал, что священник,
встретивший его с крестом, отягощал мужиков своими поборами, и что собранные
к нему ученики со слезами были отдаваемы ему, и за большие деньги были
откупаемы родителями. Он не знал, что каменные, по плану, здания
воздвигались своими рабочими и увеличили барщину крестьян, уменьшенную
только на бумаге. Он не знал, что там, где управляющий указывал ему по книге
на уменьшение по его воле оброка на одну треть, была наполовину прибавлена
барщинная повинность. И потому Пьер был восхищен своим путешествием по
именьям, и вполне возвратился к тому филантропическому настроению, в котором
он выехал из Петербурга, и писал восторженные письма своему
наставнику-брату, как он называл великого мастера.
"Как легко, как мало усилия нужно, чтобы сделать так много добра, думал
Пьер, и как мало мы об этом заботимся!"

работаю с документами

2008-11-17T13:06:39Z

The agreement waives sovereign immunity, although the very concept of sovereign immunity could imply that the waiver cannot be enforced.
Кафкианский сюжет: усталый Бог, сдающий полномочия, и обиженные полномочия в виде бестолковых помощников господина К., потерявших ключ от единственной двери. Кафка был юристом, и это очень чувствуется: свидетели на каждом чердаке, в каждой комнате с пауками.

lytdybr: медицинское

2008-11-11T07:10:11Z

Врач: "Я вам напишу "обострение". Никакого обострения у вас нет, но иначе страховая не оплатит. И еще вот такой диагноз напишу. Такой болезни не существует, нет ее по классификации ВОЗ, но в вашем случае так пишут. Травки попейте, ага. А вообще, все беды - от прямохождения. Так что при любой возможности вставайте на четвереньки".

опять про сталь

2008-11-05T20:26:37Z

В продолжение разговоров про сталь.
Помнится, недоумевала я, почему наши Магнитки и Северстали - казалось бы, одни из самых прибыльных и низкозатратных в отрасли - сокращают производство чудовищными темпами, а мировые производители вроде ArcelorMittal не торопятся. Главный вывод был - именно на развивающихся рынках с менее устойчивой финансовой системой кредит для основных покупателей - оптовиков, строителей, всяких скобяных лавочек - обрывается быстрее, чем на развитых, и спрос стремительно падает как на домашнем рынке, так и на основных рынках-потребителях (российскую и украинскую сталь экспортируют, но на Ближний Восток, а там тоже кисло).

Нам объясняют: сегодня вышел арселоровский отчет за 3 квартал, прошла их пресс-конференция. Третий квартал получился на первый взгляд прекрасный - EBITDA 8.6 млрд долл. по сравнению с 8 во втором - если не считать чудовищного оттока средств в оборотку - 5.4 млрд за один квартал. Но четвертый, предупредили, будет ужасный: 2.5-3 млрд. всего. Оно, конечно, выглядит красивше и как-то логичнее, если сначала кричать, что год будет рекордный, потом показать хороший третий квартал и провести пресс-конференцию, предупредив, что дальше будет яма, производство сократят процентов на 30-35 (как у российских), но у нас уже есть план - резать капвложения (с 7 до 5.5 млрд в этом году), сокращать оборотку, экономить на административных расходах (столько-то). А когда будет четвертый, будет и год, а год все равно получится хороший (24-25 млрд EBITDA против 19 в прошлом году), потому что три сильных квартала перевешивают один откровенно слабый. Но преимущества, мне кажется, не только в искусстве коммуникаций, есть и объективные:
1) диверсификация - великая вещь: СНГ сейчас, сказали, чуть ли не самый проблемный регион, в остальных доступ к кредиту получше, а значит, и спрос,
2) лаг побольше: похоже, контракты чуть подлиннее. Есть время подготовиться.